MADRID, 6 Abr. (EUROPA PRESS) – Puig avanza en lo que el mercado califica como una operación transformacional con Estée Lauder, que podría dar lugar a un gigante mundial de la belleza valorado en torno a 50.000 millones de euros, según un informe de Jefferies remitido a clientes institucionales.
El banco de inversión actualiza su modelo de fusión tras las últimas informaciones y da por hecho un acuerdo «en las próximas semanas», mayoritariamente basado en un canje de acciones.
Según los cálculos de Jefferies, la transacción se estructuraría con un componente del 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que implicaría una prima del 30% sobre el precio «no alterado» de la empresa catalana. Se valuaría al nuevo grupo a 11,8 veces el EBITDA y 23 veces el beneficio por acción.
En este escenario, la familia Lauder conservaría un 26,7% de control económico, la familia Puig un 21,7%, mientras que el resto se repartiría entre los actuales accionistas de Estée Lauder (43,6%) y los minoritarios de Puig (8%).
Jefferies considera que la operación tiene un carácter «defensivo» para Estée Lauder, permitiéndole ganar escala en un momento de intensa actividad de adquisiciones en el sector y dificultando una posible presión de terceros sobre la familia fundadora para forzar alianzas alternativas.
El nuevo grupo alcanzaría unas ventas combinadas cercanas a 22.000 millones de dólares (19.048 millones de euros al cambio actual) en el ejercicio 2027, con un margen de EBITDA proforma que podría superar el 20% gracias a unas sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares (324,7 millones de euros) sobre gastos de venta, generales y administrativos.
En paralelo al avance de las conversaciones, Puig ha decidido posponer tanto su Capital Markets Day, previsto para el 14 de abril, como la presentación de sus resultados del primer trimestre, un movimiento que el banco interpreta como una señal adicional de la cercanía del acuerdo.
Jefferies destaca que la naturaleza accionarial de la combinación permitiría mantener la dirección estratégica de Puig dentro del futuro grupo. Se apunta que Marc Puig conservaría un asiento en el consejo de administración de la nueva Estée Lauder.
A pesar del ruido corporativo, la firma mantiene su recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo revisado a 20 euros por acción, frente a los 20,5 euros anteriores. Esto supone un potencial de revalorización desde los 17,5 euros por título del último cierre.
El ajuste responde, principalmente, a una subida de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en su modelo de descuento de flujos, mientras se mantienen prácticamente sin cambios las previsiones de beneficio por acción para 2026, estimadas en 1,07 euros.