El accionista y consejero David Martínez se ha pronunciado sobre la OPA planteada por BBVA, considerándola «acertada», pero a un precio que hace que sea «irrealizable» en las circunstancias actuales. El consejo de administración de Banco Sabadell ha rechazado por unanimidad esta OPA, al considerar que el precio «no recoge adecuadamente» el valor intrínseco de sus acciones, lo que infravalora «muy significativamente» su proyecto y sus perspectivas de generación de rendimientos.
MADRID, 12 (EUROPA PRESS)
En un informe enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el consejo de Banco Sabadell argumenta que la mejor opción para sus accionistas es no aceptar la OPA. La contraprestación ofrecida, que consiste en una acción de BBVA más un pago en efectivo de 0,70 euros por cada 5,5483 acciones de Sabadell, es considerada «insuficiente» y «lejos del valor fundamental» de la entidad.
Además, recalcan que la oferta actual es «más desfavorable» que la propuesta unilateral de fusión presentada por BBVA el 30 de abril de 2024, la cual también fue rechazada. El consejo confía plenamente en la estrategia de crecimiento de Banco Sabadell y asegura que la oferta de BBVA destruye valor para sus accionistas, defendiendo que su estrategia en solitario «generará un mayor valor y superiores distribuciones».
El informe que recoge la opinión del consejo fue aprobado por todos los consejeros, salvo por David Martínez Guzmán, quien se abstuvo, aunque expresó su conformidad con el rechazo de la oferta. Martínez Guzmán, que posee un 3,86% de acciones de Banco Sabadell, ha manifestado que no tiene intención de aceptar la OPA «dentro de las circunstancias actuales».
Cree que la operación presentada por BBVA es la estrategia correcta, pero destaca que el precio actual la hace irrealizable, por lo que se adhiere al rechazo de la oferta.
El inversor considera «imperativo» que el sistema bancario español y europeo continúe en un proceso de consolidación, señalando que la operación de BBVA «ofrece a sus accionistas ese camino». Sin embargo, advierte que las medidas adoptadas por el gobierno español, que requerirían mantener separadas las gestiones de ambas entidades durante al menos tres años, retrasarían este proceso de eficiencia económica.
Ha solicitado a BBVA que reconsidere el precio actual y presente «una oferta competitiva» que permita alcanzar la aceptación de al menos el 50% de los accionistas de Banco Sabadell. En relación con el contenido del informe, decidió abstenerse debido a que no comparte varios de los argumentos presentados.
El consejo de Sabadell justifica su decisión indicando que la oferta es «inferior al valor actual de mercado» de sus acciones, lo que implicaría que los accionistas que acepten la OPA «perderían parte del valor actual de su inversión» (alrededor de un 10% a cierre del 10 de septiembre).
También subrayan que la valoración fundamental de Sabadell se encuentra entre un 24% y un 37% por encima de la oferta de BBVA, dependiendo de la metodología de valoración utilizada, sin contar que debería añadirse una prima de control.
Además, el consejo argumenta que, al ser una propuesta de canje de acciones, aquellos que acepten la oferta dejarán de ser accionistas de Banco Sabadell, una entidad centrada en España, y pasarán a ser accionistas de BBVA, que obtiene aproximadamente el 67% de su beneficio de economías emergentes como México, Turquía y Sudamérica.
IMPACTO FISCAL
El consejo de Sabadell advierte que, a pesar de ser un intercambio de acciones, los accionistas residentes en España podrían enfrentar impuestos sobre las plusvalías acumuladas desde la adquisición de sus acciones. «Prácticamente todos tendrían que tributar una cantidad superior a la que BBVA les abonaría», añaden.
Por otra parte, los accionistas que acepten la OPA no recibirían el dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción, que se espera que se distribuya a principios de 2026 tras la venta de la filial británica TSB. Solo recibirán el dividendo aquellos que sean accionistas al momento de su pago.
Los accionistas que no participen en la OPA seguirán siendo propietarios de sus acciones, las cuales continuarán cotizando en bolsa, incluso si BBVA adquiere más del 50% del capital, dado que no podrían fusionarse ambas entidades en un plazo de tres a cinco años.
Asimismo, el consejo señala otros riesgos potenciales para quienes acepten la OPA, como un mayor riesgo geopolítico asociado al peso de los mercados emergentes en las cuentas de BBVA, así como posibles «ineficiencias de capital» que podrían afectar negativamente el precio de sus acciones o aumentar las exigencias de capital.
También se destaca que aquellos que acepten la OPA «soportarán un plazo aproximado de 22 días de iliquidez» en sus acciones, durante el cual no podrán operar con ellas, independientemente de lo que ocurra en los mercados.
OTROS RIESGOS
El consejo también menciona la posibilidad de que BBVA decida adquirir una proporción del capital de Banco Sabadell de entre el 30% y el 49,9%. En tal caso, tendría que lanzar una segunda OPA, esta vez en efectivo, y «el accionista de Sabadell que hubiera aceptado la oferta actual asumiría el riesgo de una segunda OPA», sin poder beneficiarse de ella.
Finalmente, el consejo defiende que las proyecciones presentadas por BBVA en la oferta no coinciden con sus propios cálculos y recomienda a sus accionistas que «tomen todas las previsiones sobre sinergias de BBVA con máxima cautela». Consideran que las previsiones de sinergias son «no realistas durante la vigencia del acuerdo del Consejo de Ministros», además de que existe una elevada incertidumbre en cuanto a su implementación. Resaltan que no hay certeza de que la fusión se lleve a cabo y que no se han considerado las sinergias negativas que podrían surgir y afectar a la fidelización de clientes de Sabadell.